钢市供需的“靓丽”瞬间？

11月行业数据陆续公布，房屋新开工面积、汽车产量出现一定的回升，钢材出口量更是出现44.33%的同比增幅。剔除季节因素，此类数据依然显示出些许“靓丽”。值得注意的是，历年12月的上述指标数据均好于11月，这是否意味着钢材市场供需将在供给大幅下滑中实现短暂的“平衡”？11月中国飙升的铁矿石进口量又会对钢材供给形成怎样的冲击？

需求端：11月房地产开发面积回升

11月房地产开发面积同比和环比均出现一定的回升。
就环比而言，11月多高于10月，体现季节性因素；而同比出现的小幅上升，增幅持平于9月。
考虑到12月开工面积多好于11月，这可能在春节前后引发对螺纹钢的短暂需求，不过这种需求刺激可能较往年为弱，主要是目前货币政策唯有明显放松，且国家对房地产政策也未有明显松动。

需求端：11月汽车产量同比小幅下滑

依然看月度产量分布，11月中国汽车产量环比有较大幅度的上升，产量绝对数额处于高位。但需要注意的是，该指标同比出现了一定程度的下滑马上此下滑是6月。这可能暗示冷轧板材需求可能正进入下降通道。
同样，12月产量多高于11月，可能短期刺激春节前后的冷轧板材需求。

需求端：11月中国钢材出口量大幅上升

11月中国钢材出口同比上升44.33%，出口量仅次于2007年11月。
事实上，过去三年钢材出口量已连续多年维持在300万吨左右的低位。
钢材出口的刺激作用在上半年得益于国内价差，11月可能部分得益于价差的改善，譬如报告期内。北美钢价指数上升6.68% ，而亚洲地区价格指数下跌5.56%，这意味着一方面二者价差缩窄，同时意味着北美地区板材需求保持旺盛，为中国板材的重要需求点。
12月中国钢材出口量一般高于11月，为板材短期需求点之一。

供给端：铁矿石进口飙升恐难助推钢材供给量

11月国内钢材产量环比下降8.76%，生铁产量环比下降10%。生铁于钢材产量加速下滑暗示行业产能利用率进入下降通道。主要原因是行业本身利润微薄，三季度以来钢价下跌，而钢厂的成本变动相对滞后，UBS认为钢铁行业的吨钢盈利能力下滑导致钢厂纷纷停产检修。
值得注意的是，11月中国进口铁矿石量从10月的不足5000万吨上升上升至6420万吨，这是否暗示钢厂开始“逢低买入”铁矿石？是否暗示国内生铁和钢材产量将未来数月出现较大程度的增加？需要谨慎回答这两个问题：首先，中国铁矿石港口存货大幅上升；其次，国内落后产能淘汰标准升级，产能淘汰政策明年存在加码可能。

供给端：铁矿石库存加速上升

中国主要港口铁矿石库存量也呈现爆发式增长，其中澳大利亚矿增加最多，巴西矿也有所增加。
库存的大幅上升暗示进口铁矿石的买盘进入无疑，但这仅仅暗示国内钢厂对进口铁矿石的依赖性。甚至有券商认为进口需求的上升主要源于中小钢厂，大钢厂受制于“残存”的季度合同约束，入场购买。

供给端：产能淘汰标准升级

标准升级
2010年4月6日，国务院出台的《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》规定，2011年底前，淘汰400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉和电炉。在长期淘汰落后产能的同时，目前国内的钢产量依然有增无减，投资也不降反升，原因是随着设备标准的提升，钢铁企业迅速扩容。
标准升级后，钢铁行业淘汰落后产能将主要依据能耗物耗和清洁生产标准。这蕴含这两层意思：
1、中小钢厂将是2012年产能淘汰的主要对象。中小钢厂生产规模相对较小，规模效应较弱，技术设备相对落后，无论在清洁还是能耗方面多位于“被淘汰端”。
2、2012年产能淘汰量将远高于复产量。鉴于对生产的“清洁”和能耗的要求，被淘汰的产能在中短期内的复产可能性较小，具体复产期限可能是在行业整合完毕滞后。
产能持续萎缩，高库存铁矿石中短期内无用武之地
2012年中国钢材产能的持续萎缩和钢材产量的整体下滑是大概率事件，中小钢厂买入的铁矿石可能中短期内无无用之地。
具体而言，以河北省为例，2010年该省钢材产量合计15348万吨，河北钢铁集团产量合计4478万吨，也就是说该省的等整合产能尚有较大部分。事实上，河北钢铁集团以板材为主，长材如螺纹钢的产能大部分在外。随着这部分产能的淘汰，河北钢铁集团等想迅速弥补该空缺不太可能，加之河北省规划的是“减量置换”，河北省2012年的落后产能淘汰将导致产能和产量的双双下降。

颓势中或现些许亮点

就目前钢铁行业已出炉的行业策略报告来说，多数认为明年钢材市场将维持供过于求的态势，钢价和矿价都将继续承压。
春节前后出现供需状况改善的可能性有所增加
就春节前后的近三个月的钢价而言，有利因素是出口、房地产开工等指标可能出现惯性回升，而供给端钢厂产能利用率却可能出现持续的下滑，这主要受行业的低利润率和落后产能淘汰政策的压制。
风险在于宏观经济政策的持续从紧导致下游的需求明显弱于往年，而落后产能淘汰执行不利，就目前来看这种风险出现的可能性较三季度已经明显下降。